值得一提的是，为了正在“消费降级”的时代吸引消费者买单，老乡鸡的客单价还不竭走低，曲营店的客单价从2022年的29。7元下降至2024年前三季度的27。6元；加盟店的客单价则从31。5元降至29。2元。这也进一步压缩了毛利率空间。

　　证券之星关心到，老乡鸡的次要成本都集中正在原材料上。招股书显示，2022年、2023年以及2024年前三季度，老乡鸡原材料及耗材成本别离为16。77亿元、21。31亿元以及18。63亿元，别离占总营收的37。0%、37。7%以及39。8%，不但占比过高，而且还日积月累。

　　招股书显示，2022年至2024年前三季度，公司来自加盟店的收入别离为1。74亿元、2。74亿元及4。45亿元，收入占比力小，出“量增利弱”的模式风险。

　　2023岁尾，麦星投资和广发乾和选择“落袋为安”要求老乡鸡回购全数股份，对价别离为9827。46万元、5521。04万元。

　　而为了不竭扩大市场，招股书显示，2022年2024年前三季度，老乡鸡的门店数量从1125家增加至1404家。此中仅客岁1-9月就净增205家，而此前的2022年和2023年，别离净增52家和74家。

　　不外，取同业对比，老乡鸡的毛利率仍然相对较低。2022年、2023年和2024年前三季度，老乡鸡的毛利率别离为20。30%、23。30%和23。50%。比拟之下，同样是中式快餐品牌的村落基正在2019年至2021年前三季度的毛利率别离为57。0%、56。7%、57。6%。此外，海底捞正在2019年至2023年的毛利率不变正在56%～59%之间，而小菜园正在上市前的毛利率也一曲连结正在65%以上。

　　按照招股书披露的消息，老乡鸡虽然是中国最大的中式快餐品牌。但按照灼识征询的材料，按2023年买卖总额计，前五大市场参取者合计仅占全体市场规模的3。0%。哪怕是老乡鸡曾经做到了中式快餐最大，其市场拥有率也仅为0。8%。

　　老乡鸡最新股权布局显示，束小龙、董雪(束小龙的配头)、束文(束小龙的妹妹)别离通过海外公司持股70。78%、15。02%、6。22%；此外，股权激励打算平台持股3。00%；宋向前的加华本钱通过旗下子公司持股4。98%，除此之外再无其他本钱。

　　2022年2023年及2024年前三季度(以下称演讲期内)，老乡鸡营收别离为45。28亿元、56。51亿元和46。78亿元。同期，期内净利润别离为2。52亿元、3。75亿元和3。67亿元。

　　招股书显示，老乡鸡将次要用于加强一体化供应链结构、扩大门店收集、提拔消息手艺能力及升级智能设备和数字化系统等。但面临监管对餐饮企业的高要求，以及老乡鸡本身存正在的窘境，其上市之仍然不容乐不雅。(本文首发证券之星，做者｜于莹)。

　　此外，一直差上市前的临门一脚的老乡鸡，似乎难以脱节本人的“宿命”。虽然曾经是国内最大的西餐品牌，但公司却困正在江浙沪皖。而对比其他的西餐品牌，公司的毛利率一直远远低于同业。正在成本高企、毛利率偏低，欠债压力增大的环境下，老乡鸡再次谋求上市募集资金帮力成长。但将来，公司可否借港股上市破解难题，仍存庞大悬念。

　　证券之星留意到，2022年5月，老乡鸡初次披露了招股书。但此后，老乡鸡负面旧事风浪中，包罗员工社保缴纳问题、实控人贿赂问题、子公司财政侵犯问题、增资过程有疑点、涉嫌联系关系买卖以及大大小小的食物平安问题。最终，其初次IPO跟着招股仿单过时失效以及IPO改制而了结。

　　其暗示，颠末一段时间的投资之后，良多投资人都认识到，餐饮企业正在草创阶段运营的几个门店很是成功，并不料味着其正在规模化之后仍然成功。由于餐饮行业的运营成本会跟着扩张大幅添加，现实的运营环境以至会由于扩张而变得更差。

　　现现在，老乡鸡最果断的“陪跑者”，只剩下加华本钱。2024年1月，老乡鸡以原价1。99亿元回购了裕和投资持有的所有股份，并正在境外沉组时以2742。17万美元(折合人平易近币1。92亿元)向Harvest Capital刊行1778。36万股股份，每股成本和对应估值取2018年加华本钱初次参投根基分歧。

　　2023年2月28日，老乡鸡向所从头提交上市申请。同年3月31日，所发出首轮问询，问题涉及食物平安、社保公积金、研发投入、账款现金流以及实控人贿赂等45个方面。最终正在同年8月23日，老乡鸡颁布发表自动撤回上市申请，宣布着其第二次IPO测验考试也随之失败。

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　　此外，老乡鸡的门店相对集中于安徽以及长三角市场。数据显示，截至2024前三季度，老乡鸡正在安徽曲营门店522家，加盟店190家。除江浙沪皖之外，仅有184店，此中加盟店只要15家。

　　而正在这个过程中，本钱也正在从老乡鸡撤离。公开材料显示，此次赴港IPO之前，老乡鸡只完成了两轮境内融资。HarvestCapital(加华本钱)通过出资平台裕和投资以人平易近币1。99亿元认购公司注册本钱约182。20万元，股份制后持股比例约为4。94%。

　　客岁7月，老乡鸡创始人束从轩颁布发表退休，由其子束小龙接任公司董事长一职，本年1月，老乡鸡再次提交IPO上市申请，冲击港股上市。

　　证券之星领会到，目前，餐饮赛道投资显著遇冷。信得宝创投投资人李嘉明暗示，正在风险投资的帮力下，良多新锐餐饮品牌快速成长，逐步构成各个细分范畴的头部品牌地位。但当本钱热度褪去，而消费者愈加时，那些被揠苗滋长的新锐餐饮品牌则遍地鸡毛。

　　从数据上看，老乡鸡的增速正在近年来有所放缓。2022年、2023年及2024年前三季度，老乡鸡营收对比上一年同期别离增加58。38%、24。80%、11。86%；同期内净利润别离同比增加了86。67%、48。81%、3。34%，客岁前三季度，其净利润增速呈现断崖式下滑。

　　演讲期各期，老乡鸡的告白及推广开支别离为5168。8万元、1。2亿元、6993。3万元，占各期停业收入比例正在1%摆布，占各期净利润的比例别离为20。23%、32%和18。8%。

　　中国幅员广宽，对于老乡鸡来说，将来要攻占口胃奇特的其他地区，做成实正的品牌，挑和不小。

　　2023年和2024年胡润全球独角兽榜单显示，老乡鸡的估值盘桓正在80-85亿元之间，取2021岁首年月次上榜的百亿估值比拟已缩水15%。

　　证券之星留意到，做为本钱市场的“常客”，老乡鸡已经于2022年5月、2023年2月两次递交A股上市申请，均铩羽而归。而正在老乡鸡的IPO屡和屡败后，也有本钱选择撤离，目前，持有老乡鸡的外部机构仅有加华本钱一家，超九成股份集中于束氏家族手中，老乡鸡的估值也伴跟着餐饮投资遇冷而大幅降低。

　　正在业绩增加放缓、盈利能力较低的布景下，老乡鸡的财政情况也面对挑和。演讲期内，老乡鸡的流动欠债总额逐年添加，特别正在2024年增加显著，截至2024年9月30日，老乡鸡的流动欠债已跨越流动资产，净欠债为6。13亿元。面临较大的资金压力，老乡鸡才沉启上市之，通过募集资金来支撑其扩张打算和运营。

　　2021年12月，老乡鸡又获得麦星投资以及广发乾和的8900万元和5000万元投资。随后，老乡鸡便起头积极备和本钱市场。

　　截至2024年前三季度，老乡鸡加盟门店数量达到445家，同比增加222。7%。取此同时，公司曲营门店从2023年的973家降至客岁前三季度的949家。但占比跨越三成的加盟店，但仅贡献不到一成的收入。