近日，货拉拉母公司“拉拉科技控股无限公司”又更新了港股招股书。证券之星领会到，这曾经是货拉拉第五次冲击港股IPO了。正在此之前，货拉拉别离于2023年3月28日、2023年9月28日、2024年4月2日和2024年10月2日申请正在港交所上市。数据显示，2024年，货拉拉全年实现停业收入15。93亿美元，同比增加19。39%，按照汇率计较，其营收规模曾经冲破百亿(人平易近币)。按2024年闭环GTV计较，货拉拉曾经成为全球闭环货运买卖总值最大的物流平台，远远领先同业。但做为互联网物流范畴名副其实的“独角兽”企业，货拉拉却一直困于上市之。那么，到底是什么了货拉拉IPO历程呢？证券之星发觉，虽然当前货拉拉业绩大增，但其前几年的净利润波动较着，其分歧版本的招股书中以至呈现数据“打斗”的环境。除此之外，正在2023年，货拉拉三次由于压价、高抽成等问题被相关部分约谈，其营业模式的风险短处明显难以消弭监管的担心。值得一提的是，其估值一年内缩水250亿元。公开材料显示，货拉拉是一家拉货搬场跑腿发长途平台，公司成立于2013年，成长于粤港澳大湾区，跨城货运、企业版物流办事、搬场、零担、跑腿、冷运、汽车租售及车后市场办事的互联网物流商城。招股书显示，货拉拉2022年至2024年别离实现收入别离为10。36亿美元、13。34亿美元及15。93亿美元；净利润别离为-4。91亿美元、9。73亿美元、4。34亿美元；经调整后-1210万美元、3。91亿美元、5。01亿美元。而回看其申请初期的前一年(2022年)，公司刚益处于业绩吃亏的形态，2023年，公司净利润虽然大幅提拔，但到了2024年净利润却再次下滑。值得一提的是，2024年其净利润和调整后的利润呈现完全相反的走势。此外，证券之星还留意到，货拉拉分歧版本的招股书中呈现数据“打斗”的环境，涉及2021年和2022年的净吃亏及调整后净利润屡次发生变更。例如，2022年调整后净利润此前版本中从最起头的5323万美元调整为-1492万美元(2023年9月28日版本招股书)，最终又调整为-1210万美元(2024年4月和2024年10月版本)；2021年吃亏额也从6。31亿美元调整为6。53亿美元。对比几版招股书可知，这或取“取向小拉发放的可转换贷款相关的按公允价值计入损益的金融东西吃亏”有必然关系。此中，2023年版3月招股书计入该数据对应2021年、2022年别离为2170。7万美元、6815。4万美元。而2023年9月招股书，货拉拉正在披露经调整净利润(非国际财政演讲原则)时则删掉了这一类目。2024年4月，货拉拉正在披露经调整净利润时添加了“编纂开支”这一类目，并正在此后得以延续，但并未披露具体金额。抛开这些收支之外，近几年，货拉拉为了扭亏为盈削减了不少成本。其运营费用率从2022年的57。8%下降至2024年的34。1%，具体来看，发卖费用率从2022年的19。1%降至2024年的10。2%。金额从1。98亿美元降至1。62亿美元。研发和行政费用也别离有所缩减，研发费用率从19%降至11。2%，行政费用率从19。7%降至12。7%。除了业绩表示不不变之外，按照前几回港交所对货拉拉的答复，证券之星发觉，其影响上市的要素大概还涉及司机抽成的问题。第一次提交申请时，港交所次要对其盈利模式不变性、存正在对司机抽成过高、创始人多次股份套现等问题进行质疑；2023年9月28日，货拉拉更新财据后再次递表，但港交所仍维持审慎立场。此前因“多要素订单”“特惠顺单”等压低运价的行为，货拉拉正在2023年内三次被监管部分约谈，要求整改抽成比例和司机权益问题；2024年4月2日，货拉拉第三次冲击IPO，沉点展现多元化营业(如跑腿、汽车租售)和小额贷款扩展。但港交所仍未放行，继续质疑其焦点合作力及金融营业的合规性。最新招股书显示，目前，货拉拉的营收次要来自三大块：一是货运平台办事，即通过货拉拉平台婚配商户和司机，完成同城和跨城货运买卖；二是多元化物流办事，包罗为大型企业商户完成货运订单的分析企业办事，为小我或企业完成运输订单的零担办事以及搬场办事；三是增值办事，包罗车辆租售办事以及向司机供给的一系列其他增值售后办事，如能源办事、信贷办事等。此中，货运平台办事是货拉拉最大的收入来历。2024年，中国境内货运平台办事收入为8。23亿美元，占比达到51。7%，此中佣金占比最高，为30。7%，会员费占比第二多，为20。7%，其他占比0。3%；而多元化物流办事带来营收5。27亿美元，占比33。1%；增值办事营收占比为5。9%。招股书显示，货拉拉和司机之间次要基于会员资历和佣金抽取，即司机正在平台注册会员资历，货拉拉抽取佣金，而司机遇员品级越高，则佣金越低。而跟着货拉拉一次次谋求港交所上市，正在监管部分的监视办理之下，货拉拉的抽佣比例呈现了必然的下降。2022岁尾，货拉拉非会员司机的佣金率为18%，一级、二级、489元和739元，对应佣金率别离为14%、11%和8%。2023岁尾，货拉拉非会员佣金率为18%，一级、二级、会员的月费别离为239元、539元和789元，对应佣金率仍是14%、11%和8%。2021年至2023年期间，交通运输部等监管部分对货拉拉多次进行约谈，涉及货拉拉运营法则不公允、出产运营不规范、从体义务不落实等方面。最新招股书披露，货拉拉非会员佣金率已调降至15%，一级、二级、会员的会员月费别离调降至209元、499元和709元，对应佣金率为11%、8%和5%。材料显示，公司曾获得高瓴、红杉、概念、顺为等浩繁出名投资机构的支撑。从2014年12月拿到615万美元的A轮融资算起，到2022年2月的G轮融资中，货拉拉8年时间中累计完成11轮融资，累计融资金额达到26。62亿美元，此后再无融资。从目前货拉拉股东布局来看，公司创始人周胜馥通过间接及家族信任间接持有已刊行股份的25。05%，高瓴本钱持股9。67%为第一大机构股东，概念本钱合计持股8。43%，顺为本钱合计持股6。91%，红杉本钱合计持股4。48%，腾讯和美团别离持有2。63%和0。50%的股份。正在2023年胡润全球独角兽榜单显示，货拉拉以900亿元的估值，位列第30位，是一家名副其实的“独角兽”企业。不外正在2024年胡润全球独角兽榜单中，货拉拉的估值降至650亿元，已退回到2021年的估值程度，排名也同步下滑至64位。仅仅相隔一年时间，货拉拉的估值缩水了250亿元。可见，估值缩水的背后，难掩本钱市场对货拉拉诸多方面的考量取质疑。而若是此次IPO再次无果，大概会进一步影响其正在本钱心中的地位。(本文首发证券之星，做者｜于莹)以上内容取证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目标正在于更多消息，证券之星对其概念、判断连结中立，不应内容（包罗但不限于文字、数据及图表）全数或者部门内容的精确性、实正在性、完整性、无效性、及时性、原创性等。相关内容不合错误列位读者形成任何投资，据此操做，风险自担。股市有风险，投资需隆重。如对该内容存正在，或发觉违法及不良消息，请发送邮件至，我们将放置核实处置。如该文标识表记标帜为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。